全球最新投資潮流 STO

秒懂，零基礎也能看得懂的 “STO” 懶人包

你的投資標的僅限於證券市場嗎？近年各國投資人瞄準STO市場，STO投資將成為未來趨勢，你還搞不懂STO嗎？若平常沒有在追加密貨幣、代幣證券化的人，一開始看到STO肯定覺得很複雜，有點害怕即使花時間了解，會不會還是看不懂，這篇文章就是要讓你即使零基礎也能深入了解STO到底在做什麼。讓你可以跟上最新的投資潮流！

在這邊，我們分成了幾個步驟帶大家深入了解STO。

若要了解STO，首先要先了解加密貨幣：

加密貨幣，簡而言之，即是一種依賴網絡、沒有實體由科技技術運行下而產生的貨幣，卻跟一般貨幣一樣可以進行買賣跟投資，關於更多加密貨幣的介紹，請參考上一篇一樣超級白話文的懶人包文章：Sigma APP主流虛擬貨幣新功能（https://gammaparadigm.com/2019/12/26/sigma-app)

下一步，要了解IPO及ICO：

IPO:

IPO(Initial Public Offerings)，中文意思是「首次公開發行」或「首次公開募股」，也就是公司透過證交所，第一次公開地發行股票並用發行的股票向大眾募資，而大眾若買了此公司的股票，擁有股份後就可以成為該公司股東。在IPO前，公司是私人性質，股份由早期投資者所有，也只有他們能進行該公司的股份買賣，但股票公開發行後，便可以由大眾自由的在證券市場進行買賣，公司也從私人公司變成上市公司。

ICO:

而ICO（Initial Coin Offering），中文意思是「首次代幣（Token）發行」，看到這邊有沒有覺得怪怪的，ICO的 “C” 明明指的是 “Coin”，怎麼會變成 “Token”呢？，因為實際上 “Coin” 指的是比特幣、以太幣等，這些以自己的區塊鏈技術發行的加密貨幣，而 “Token” 則是指公司第一次公開地用 “Coin” 的區塊鏈技術發行代幣（Token）。
（關於區塊鏈技術詳情請看上一篇文章Sigma APP主流虛擬貨幣新功能：https://gammaparadigm.com/2019/12/26/sigma-app)

ICO的價值主要來自發行者的服務，投資人購買該公司所發行的代幣，主要可以用來購買該公司在募資時所發表的白皮書中，提到的最終的產品或服務，也可以在平台上跟其他投資人進行買賣跟交換，不過投資者不會獲得公司的股權，屬功能型代幣。而此代幣跟加密貨幣有一樣的優勢，包含降低傳統證券的交易成本、交易無國界、無時差，ICO發行公司用代幣取代股票向大眾進行募資，不過募資的標的包含原本就有價值的加密貨幣（Coin）如比特幣、以太幣等，以及法幣，也就是說ICO跟IPO的主要差別即一個是發行「股票」，另一個則是「代幣（Token）」，且ICO募集的資金是虛擬貨幣及法幣，而IPO募集的資金只有法幣。此外，IPO跟ICO還有一個特別的差異，就是ICO不受第三方或政府所監管。

前幾年很流行的ICO，竟然發生了詐騙危機：

從前文可以看到ICO並不受政府監管，也因此ICO在近年有許多詐騙案件的發生，根據ICO諮詢公司Satis集團的數據顯示，在2017年時，有78%的ICO案被歸類為欺詐，除了這些欺詐型專案，另外有4%的ICO案雖然成功募到資金，但後續並未按照原本計畫進行，部分公司有將資金退還給投資人，但也有一些例子是公司負責人直接消失。且有3%的計畫即使發行代幣，但沒有上架任何交易所。

而根據企管顧問公司資誠（PwC）與瑞士加密谷協會（Crypto Valley Association）合作發布的報告，有高達56%的ICO根本活不過四個月，大多數ICO之所以失敗，不外乎是因為募資失敗、憑空消失或因法律監管問題消失。雖然近8成的欺詐率看似很高，但所幸大多數人並未落入ICO陷阱。報告指出，以金額來看，約11%的金額流向欺詐類ICO，且主要來自Pincoin （募得6.6億美元）、Arisebank（募得6億美元）、Savedroid（募得5千萬美元）。

因此，許多國家開始明文禁止ICO，如中國、俄羅斯，且曾是ICO發行世界第一的美國，其ICO發行也從32%下降至2018年的10％，加上原本IPO因傳統法律規範，導致整體市場的資金流動性匱乏，退出困難，完全不能滿足投資人的訴求，使得全球積累了超過70萬億美元的股權資產無法得到有效流通，在上述的情況下，STO因應而生。

所以STO到底是什麼呢？

STO是ICO與IPO的綜合體

STO的全名是Security Token Offerings，中文稱作證券型代幣，STO是2017年底從美國開始流行的， STO就像是IPO、ICO兩者的綜合體。STO 將特定資產或企業營收以代幣形式發行，也就是說STO發行的代幣與IPO發行的股票在本質上是相同的，兩者皆是用來表彰資產的所有權或是相對應的權益，無論是投資人參與 STO 所購買的虛擬貨幣，還是 IPO 購買的股票，兩者都屬於企業發行的證券（security），即代幣具有證券(股票)漲跌的性質，STO背後也同樣的有資產保證及受到政府監管。

STO和ICO不同的地方是其「代幣（Token）」是表彰特定資產或一家公司的收入，屬證券型代幣。而STO與ICO的相似之處在於，STO同樣使用了區塊鏈技術做代幣發行，因此相對傳統證券，STO在「效率高」、「成本低」、「投資機會多」三項項目上優異許多。首先，STO透過區塊鏈技術中智能合約(Smart contract，關於智能合約詳情請看上一篇文章，Sigma APP主流虛擬貨幣新功能：https://gammaparadigm.com/2019/12/26/sigma-app) 的編程，簡單而言，您可以把智能合約想像成一種自動化合約，他將股票的利息、分紅等內容編入證券中且自動化執行，並具備全天候交易、T+0同步完成清算等傳統證券所沒有的優勢，亦即降低了傳統證券交易的時間成本，再者，代幣擁有區塊鏈技術的無國界、無時差優點，提升了交易效率，最後，規模較小的企業及新創公司有更多機透過STO募資之方式在短時間中從全球投資人募集到營運所需之資金，並藉此提升公司知名度，此外，因為代幣的單位可以被無限分割到極小化，因此投資人不需要擁有很多錢就能進行投資，一些過去投資人望塵莫及、需要大金額的投資，如房地產或是股價昂貴的股票，都可以被代幣證券化，分割至較小的單位，譬如說，購買房地產，過去必須一次買整戶，但是透過區塊鏈可以千分之五、千分之二碎片式的購買，投資人可以花一點錢投資小單位即可。

STO比ICO安全性高

STO並沒有上一篇提過的加密貨幣的其中一項特徵：去中心化，一般而言，目前大多數的STO是利用以太坊（Ethereum）代幣標準加上監管層協議（Polymath， Harbor）發行具有資產擔保的代幣（Token），也就是說，投資人不需要像投資ICO一樣，擔心是否容易遇上詐騙，STO發行時，發行的人或公司背後必須有資產作為支持，比如動產、不動產，或是公司的其他資產，並在政府審核及合法的監管體系（如美國的SEC）下才能進行發行代幣的動作。

看了長長的一篇文章，為了讓大家更容易了解，我們在這邊為大家整理了STO、ICO、IPO之間的比較圖以及STO的特點

STO、ICO、IPO的比較圖

STO的特點：

STO特點	特點解釋
效率較高	代幣（token）所代表的權利可以透過智能合約自動化執行，如股息、投票權和利息，它們能編入證券本身並完全自動化，例如：每個月分派股息。
所有權與轉讓	代幣化證券具有區塊鏈的技術特徵，有不可竄改性，同時在所有權的轉換上，能夠立即轉讓。
高互通性	代幣間可在不同交易所間轉換，也可以與其他加密貨幣，甚至是其他代幣化證券交換。
流動性較高	相較於傳統證券，代幣化證券在二級市場的流動性快上許多，因流動性不足造成的溢價較不易發生，帶來更高的市場效率
成本較低	代幣化證券，將能夠利用智能合約執行許多功能，因此無論在證券發行、註冊、交易、結算，或是法規審核方面的成本都較傳統證券低廉。
零時差	全球都是交易市場，沒有時差，交易不間斷不休息。
投資單位分割極小化	大金額的投資，諸如房地產或是股價昂貴的股票，都可以被分割為較小的單位，供給大眾投資。
可擴大投資市場	因轉讓的便利性，加上區塊鏈無國界的限制，讓可以參與投資的群眾範圍擴大，無論是機構或者散戶，都能進入這個市場
透明度較高，且不可篡改	無論基於何種區塊鏈平台，與傳統證券由第三方主導的機制不同，代幣化證券都大大提升交易的透明度，且無法竄改。
可證券型代幣的資產：（舉例）	如房地產、合資股票、合資公司、公部門債券發行、ETF、房地產投資信託基金、指數基金都是可以代幣證券化的資產。

最後的最後，問大家一個問題：你知道台灣在2019年6月份發布了STO法案嗎？

而台灣也是第一個針對STO代幣發行立法的亞洲國家，想知道更多關於台灣STO的消息嗎？歡迎follow我們的粉絲專頁，下一篇文章一樣會以最白話直接的方式，告訴大家台灣STO的發展背景及現況。

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參考資料：

數位時代https://www.bnext.com.tw/article/49905/ico-80-scams

勤業眾信風險管理諮詢 (股) 公司https://www2.deloitte.com/tw/tc/pages/risk/articles/finance-sto-challenge.html

區塊客：【STO 功能與限制】證券型代幣是幣圈藍海或是海市蜃樓？

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編輯：Sarena Chang、王姵懿